Considerar pisos y cubrirse
Resumiendo el USDA:
El martes pasado salió el informe de oferta y demanda mundial de granos del USDA[1] del mes de Septiembre. El mercado esperaba que el mismo no trajera muchos cambios respecto de las proyecciones 17/18 de Agosto, y se esperaba una reacción bajista de los precios a menos que algún dato sorprendiera hacia el camino contrario, lo que no ocurrió.
En el siguiente cuadro se resumen las variaciones en términos de porcentaje, respecto de los volúmenes proyectados para la campaña 17/18 este mes versus las proyecciones de Agosto. Se tomaron las variables que más impactan en los precios internacionales.
El martes pasado salió el informe de oferta y demanda mundial de granos del USDA[1] del mes de Septiembre. El mercado esperaba que el mismo no trajera muchos cambios respecto de las proyecciones 17/18 de Agosto, y se esperaba una reacción bajista de los precios a menos que algún dato sorprendiera hacia el camino contrario, lo que no ocurrió.
En el siguiente cuadro se resumen las variaciones en términos de porcentaje, respecto de los volúmenes proyectados para la campaña 17/18 este mes versus las proyecciones de Agosto. Se tomaron las variables que más impactan en los precios internacionales.
Vemos que la producción en Estados Unidos no tuvo cambios para el trigo, aumento un 0,2% para maíz, y 1,1% para soja, el mayor volumen proyectado para soja y maíz, impacta a la baja en los precios, por tanto se elige el rojo para las flechas.
En cuanto a la producción global, vemos que los ajustes fueron menores al 1%, lo que, si bien tiene impacto alcista o bajista en los precios, según se proyecte menos o más respectivamente, no ejerce demasiada fuerza en el mercado.
El consumo mundial proyectado se ajustó a la suba para trigo y soja, y a la baja para maíz, pero tampoco son cambios tan significativos, al igual que las exportaciones, siendo la baja del 1% en maíz más importante para presionar a la baja en el corto y mediano plazo.
Por último, los stocks finales proyectados variaron en muy baja proporción, por lo que la relación stock/consumo de los tres granos no se vio afectada.
Proyección de precios:
Dado que los precios impactan sobre nuestra rentabilidad en el momento en que son tomados, y ocurre en momentos puntuales en los que se cierra un trato, hablemos de rangos de precios, útiles para planificar decisiones comerciales, sean ventas o coberturas.
Veremos tres rangos de precios que nos ayudan a proyectar:
ü El rango de precios 17/18 que el USDA actualiza mes a mes en su informe de oferta y demanda mundial, en el que proyectan los precios probables para el productor norteamericano. Se muestra el rango de Agosto y el actual de Septiembre.
ü Se muestran los mínimos y máximos disponibles en Chicago desde Agosto del año pasado hasta hoy.
ü Por último los rangos proyectados a través de los precios futuros, tanto en Chicago (CBOT) como en el MATBA, nuestro Mercado a Término.
Los precios se expresan en U$S/TN.
En cuanto a la producción global, vemos que los ajustes fueron menores al 1%, lo que, si bien tiene impacto alcista o bajista en los precios, según se proyecte menos o más respectivamente, no ejerce demasiada fuerza en el mercado.
El consumo mundial proyectado se ajustó a la suba para trigo y soja, y a la baja para maíz, pero tampoco son cambios tan significativos, al igual que las exportaciones, siendo la baja del 1% en maíz más importante para presionar a la baja en el corto y mediano plazo.
Por último, los stocks finales proyectados variaron en muy baja proporción, por lo que la relación stock/consumo de los tres granos no se vio afectada.
Proyección de precios:
Dado que los precios impactan sobre nuestra rentabilidad en el momento en que son tomados, y ocurre en momentos puntuales en los que se cierra un trato, hablemos de rangos de precios, útiles para planificar decisiones comerciales, sean ventas o coberturas.
Veremos tres rangos de precios que nos ayudan a proyectar:
ü El rango de precios 17/18 que el USDA actualiza mes a mes en su informe de oferta y demanda mundial, en el que proyectan los precios probables para el productor norteamericano. Se muestra el rango de Agosto y el actual de Septiembre.
ü Se muestran los mínimos y máximos disponibles en Chicago desde Agosto del año pasado hasta hoy.
ü Por último los rangos proyectados a través de los precios futuros, tanto en Chicago (CBOT) como en el MATBA, nuestro Mercado a Término.
Los precios se expresan en U$S/TN.
Vemos que para los tres granos, los rangos de precios proyectados por el USDA hacia Agosto 2017, fueron recortados en el informe de Septiembre, con bajas promedio de U$S -4/TN para los rangos de maíz y soja, y U$S -11/TN para el precio techo de trigo.
Dado que tanto trigo como maíz no están grabados con retenciones a la exportación en nuestro país, podemos comparar los precios de Chicago junto a los precios futuros del MATBA, y ver que nuestros pisos de precios, que coinciden con la oferta de precios en el disponible para ambos cereales, son mayores que los pisos de precios estadounidenses. Esto no busca solo conocer el dato, sino ver que tenemos mayor espacio local para bajar los precios, al referenciarnos con Estados Unidos.
Para trigo y maíz vemos que los techos de precios proyectados por los futuros del MATBA, que apunta a los meses de Julio y Abril de 2018, son similares y levemente por debajo a los techos de los precios futuros del CBOT. Ver estos rangos debe servirnos para considerar escenarios de bajas que podrían tocar mínimos de U$S 140/TN para el trigo yU$S 110-120/TN para el maíz, y entonces considerar los precios futuros actuales para cubrir parte de la rentabilidad futura.
Pasando a soja, dado que seguimos con retenciones del 30% a la exportación, podemos simplemente descontar este 30% a los valores de Chicago, y ver qué tanta paridad hay entre los precios locales y los internacionales de soja.
Para considerar el escenario más desalentador, adaptemos el rango más bajo de la serie, que es el proyectado por el USDA del actual Septiembre, y veamos que este rango con un 30% menos pasaría de U$S 307 – 369/TN a U$S 215 – 258/TN, siendo el techo de precios proyectados, cercano al piso de precios de los futuros MATBA.
Esperamos que los pisos de precios nunca toquen mínimos de U$S 215-220/TN, sin embargo el mercado internacional lo contempla entre sus posibilidades, y nosotros deberíamos considerar los actuales precios futuros, tanto Noviembre 2017 para el saldo de soja 16/17, como los futuros Mayo y Julio 2018, para cubrir parte de la futura cosecha, a fin de evitar recortes de precios abruptos, que comprometan nuestra rentabilidad en el corto y mediano plazo.
Conclusiones:
Lejos de ser apocalípticos en las proyecciones, y sabiendo que proyecciones son solo eso, y que aún falta la mitad del camino por recorrer, la siembra en Sudamérica, vale la pena tener estos rangos de precios a la vista, y usarlos en la planificación comercial, junto a nuestros presupuestos y nuestros precios objetivos, a fin de ser proactivos y tomar decisiones que protejan nuestra rentabilidad proyectada.
Ing. Agr. Marianela De Emilio
INTA Las Rosas
Dado que tanto trigo como maíz no están grabados con retenciones a la exportación en nuestro país, podemos comparar los precios de Chicago junto a los precios futuros del MATBA, y ver que nuestros pisos de precios, que coinciden con la oferta de precios en el disponible para ambos cereales, son mayores que los pisos de precios estadounidenses. Esto no busca solo conocer el dato, sino ver que tenemos mayor espacio local para bajar los precios, al referenciarnos con Estados Unidos.
Para trigo y maíz vemos que los techos de precios proyectados por los futuros del MATBA, que apunta a los meses de Julio y Abril de 2018, son similares y levemente por debajo a los techos de los precios futuros del CBOT. Ver estos rangos debe servirnos para considerar escenarios de bajas que podrían tocar mínimos de U$S 140/TN para el trigo yU$S 110-120/TN para el maíz, y entonces considerar los precios futuros actuales para cubrir parte de la rentabilidad futura.
Pasando a soja, dado que seguimos con retenciones del 30% a la exportación, podemos simplemente descontar este 30% a los valores de Chicago, y ver qué tanta paridad hay entre los precios locales y los internacionales de soja.
Para considerar el escenario más desalentador, adaptemos el rango más bajo de la serie, que es el proyectado por el USDA del actual Septiembre, y veamos que este rango con un 30% menos pasaría de U$S 307 – 369/TN a U$S 215 – 258/TN, siendo el techo de precios proyectados, cercano al piso de precios de los futuros MATBA.
Esperamos que los pisos de precios nunca toquen mínimos de U$S 215-220/TN, sin embargo el mercado internacional lo contempla entre sus posibilidades, y nosotros deberíamos considerar los actuales precios futuros, tanto Noviembre 2017 para el saldo de soja 16/17, como los futuros Mayo y Julio 2018, para cubrir parte de la futura cosecha, a fin de evitar recortes de precios abruptos, que comprometan nuestra rentabilidad en el corto y mediano plazo.
Conclusiones:
Lejos de ser apocalípticos en las proyecciones, y sabiendo que proyecciones son solo eso, y que aún falta la mitad del camino por recorrer, la siembra en Sudamérica, vale la pena tener estos rangos de precios a la vista, y usarlos en la planificación comercial, junto a nuestros presupuestos y nuestros precios objetivos, a fin de ser proactivos y tomar decisiones que protejan nuestra rentabilidad proyectada.
Ing. Agr. Marianela De Emilio
INTA Las Rosas
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