Parece que el Banco Central te cura de palabra.
. - Luego de la intervención a escondidas del viernes pasado cuando vendió U$S 305 millones, el tipo de cambio bajo de $ 17,76 a $ 17,61, una baja de apenas 0,15 centavos. Al menos le puso un techo al tipo de cambio.
¿Cómo fue la suba del año?
. - El dólar termino en $ 15,85 en el año 2016, esto implica que al día de hoy la suba es del 11,1%, en el año 2017 siguen ganando los que apostaron al peso.
¿Está bien que suceda eso?
. - Si deseas recrear un mercado de pesos, la tasa de interés debe ser positiva frente a la inflación, de lo contrario los agentes económicos no invertirán en pesos y se manejarán con moneda extranjera. Criticar que la tasa es positiva frente a la inflación, es casi proponer volver a despreciar el peso y dolarizar la economía.
Pero la tasa de interés está muy alta.
. - Lo que es elevado es la inflación, la tasa de interés es positiva contra los niveles altos de inflación existentes.
El Banco Central peca muchas veces por una caída fuerte del dólar, y otras veces por subas del dólar.
. - Correcto, el día 12 de abril el dólar estaba en $ 15,17 y no paraba de bajar. Desde estas columnas veníamos alertando que podía estar por debajo de $ 15,00. En esos momentos apareció el llamado telefónico del presidente Mauricio Macri, y los bancos oficiales fueron al rescate del dólar, durante 8 jornadas compraron para que detenga su caída, luego la crisis de Brasil ayudo a que salga del ostracismo.
Algo parecido sucedió el viernes pasado.
. - Correcto el dólar estaba en $ 17,76 y el presidente Mauricio Macri dio la orden de detenlo, y salieron los bancos oficiales a vender, lo que produjo entre lunes y martes una corrección a la baja. Evidentemente estamos con un dólar político.
De punta a punta, cuando subió.
. - De mínimo a máximo subió $ 2,59 en términos porcentuales 17,1%, no parece un drama, pero se vivió como el fin de los mundos. Evidentemente la sensibilidad de los agentes económicos por el dólar es muy elevada.
Que paso entre los puntos máximos y mínimos con otras variables.
. - Por ejemplo, las reservas bajaron el 11%. La base monetaria subió el 10% y el stock de lebac subió el 20%.
No hubo ningún descontrol.
. - Daria la impresión que no hubo un fuerte deterioró de las reservas, y la base monetaria creció por debajo de la devaluación. Hay que recordar que las reservas bajaron por la gran cantidad de pagos de renta de bonos que se realizaron durante ese período, no por compras de especuladores.
¿Entonces?
. - No veo motivo alguno para que el peso siga un proceso de devaluación.
¿El escenario internacional?
. - Estamos en un contexto en donde las tasas de inflación en la región caen, y las monedas de Latinoamérica se aprecian contra el dólar.
¿Vamos a la economía local?
. - Lo mejor que podemos hacer es ver qué sucede con la recaudación tributaria. La inflación de los últimos 12 meses debería ubicarse en torno del 23% anual, no sabemos si es exacto porque no salió la medición de julio, pero tomamos este valor con beneficio de inventario.
Vamos con detalles
. - Perfecto todos los valores son positivos
Inflación estimada últimos 12 meses 23,0% anual
Recaudación tributaria 31,8% anual
Ganancias 40,0% anual
Iba consumo 35,2% anual
Seguridad Social 28,9% anual
Impuesto al Cheque 26,1% anual
Impresionante la mejora respecto a un año atrás.
. - En materia de derechos de exportación e importación tenemos que alertar que la ecuación no fue la mejor. Los derechos de exportación crecieron el 3,4% anual y los derechos de importación el 24% anual.
Tenemos un boom de importaciones.
. - Cuando la economía se reactiva es natural que haya más importaciones, esto se debe a una mayor compra de Energía, Bienes de Capital, Bienes intermedios, Piezas y Accesorios para Bienes de Capital. Más importaciones es una buena señal.
Las exportaciones no arrancan.
. - Correcto, todavía hay mucha mercadería sin vender, especialmente del campo. Estos días hemos visto una fuerte caída en los precios de la soja, maíz y trigo.
No me hables, que no vendí.
. - Te dije en innumerables oportunidades que vendieras, colocaras en lebac y comparas insumos de la próxima campaña. Pero no hiciste caso. Te dijimos que vendieras la posición noviembre de la soja que durante mucho tiempo estuvo en U$S 260 la tonelada, y compraras insumos a futuro, pero tampoco vendiste.
Me quede sin el pan y sin la torta.
. - Te quedaste sin vender mercadería a buen precio, y sin comprar insumos a buen precio.
Con Cristina no vendía y ganaba.
. - No está más Cristina, esta Mauricio Macri, pasamos de la economía K a la economía M, pronto estará nuestro libro en la calle y tendrás más de 200 páginas para que te ayude a comprender el cambio en la forma de hacer negocios. Con tasas del 26% anual, no tiene ningún sentido tener stock, y menos aún un silo bolsa de soja, con lo que cuesta armarlo y desarmarlo. Solo se justifica por razones logísticas, pero de ninguno modo como método de comercialización.
¿Cuándo sale el libro?
. - Estamos en contacto con la editorial, casi seguro lo presentamos en Rosario en septiembre, pero no tenemos fecha definida. Lo que si sabemos es que pronto estará a la venta.
Se vienen las Paso y todos dicen que gana Cristina.
. - Hay que leer los libros de Jaime Duran Barba, si los recorres te vas a encontrar que en sus escritos siempre pretende correr de atrás en las elecciones. En las elecciones 2015 todos nos comimos la curva, y nadie pensaba que Maria Eugenia Vidal seria gobernadora en Buenos Aires. La única encuesta real es la del 13 de agosto, igual no es el resultado definitivo, irán pocas personas a votar y octubre es tomado como una segunda vuelta y la elección definitoria.
Resumiendo.
. - El dólar alcanzo este año un máximo en $ 17,76 y un mínimo en $ 15,17 en el año 2017, subió un total de $ 2,59, si recorta la mitad de la suba lo veras en torno de $ 16,50, no nos parece un valor muy loco para que hasta allí retroceda como mínimo. Lo seguimos viendo en $ 18,50 para fin de año.
. - En cuanto a la soja y el maíz, la baja era predecible, pero el campo argentino se jugó al mercado climático, algunos les sirvieron para vender en el rango de $ 4.400 y $ 4.500, muchos se quedaron con las ganas, son apuestas, a nosotros nos gusta cerrar precios y comprar insumos.
. - La reactivación de la economía comenzó a ser una realidad, los indicadores de recaudación son muy buenos, y las encuestas de producción lo avalan. Hay una mejora sustancias en construcción. El Banco Nación ayuda alargando los años de los créditos hipotecarios, y permitiendo que la cuota de los créditos sean un 30% de los ingresos de quienes desean tomarlos.
. - No estamos a favor de dolarizar carteras, si esa es tu voluntad espera que el dólar baje de $ 17,0. Los mejores negocios siguen pasando por los pesos, no por la inversión en dólares. Acodarte que alguna vez te recomendé comprar euros, y hoy esta llegando a 1,19.
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