El Banco Central confirmo que no llega a la meta del 17% anual.
. - Por algo se comienza. Hay una diferencia muy grande entre la inflación que se propone el gobierno, y la inflación que predice la media de mercado. El resultado es que la inflación es más alta que la esperada por el Banco Central, lo que le quita credibilidad al ente monetario.
Como viste las explicaciones del presidente del Banco Central.
. - Creo que busco explicar que no se equivocó, y que estamos dentro de un proceso de desinflación. Sin embargo, quedaron muchas incógnitas en el mercado. En primer lugar, no sabemos si cambiara o no las perspectivas de inflación para el año 2018. En segundo lugar, como no sabemos si cambiara la meta desconocemos cómo será su intervención en el mercado subiendo o bajando la tasa. En tercer lugar, dejo claro que el tipo de cambio es flotante, en caso de una salida de capitales, dejara que el tipo de cambio busque su nivel de equilibrio.
¿Entonces?
. - Como desconocemos la verdadera meta de inflación del año 2018, que ya a esta altura resulta ilógico pensar en una proyección del 10% anual, no sabemos que intervención llevaría adelante el ente rector.
¿Qué dicen los privados?
. - Que la inflación estaría entre el 16% y 18% anual. Esto nos aseguraría una tasa de interés de lebac por encima del 20% anual para todo el año 2018. Con lo cual el negocio en pesos llego para quedarse.
Seguimos con la bicicleta.
. - Como corresponde a un programa monetario en donde la regla dice que la tasa de interés siempre será más alta que la inflación.
¿Qué pasa con el dólar?
. - El presidente del Banco Central fue claro en decir que tenemos tipo de cambio flotante, y que su cotización queda librada a las fuerzas del mercado. Si Argentina tiene un déficit de cuenta corriente muy alto, esto implica que el déficit de la balanza comercial, exportaciones menos importaciones es elevado, o los argentinos siguen veraneando fuera del país y sacan U$S 700 millones por mes para viajar al exterior, en algún momento el tipo de cambio subirá para frenar este drenaje de fondos que complica financieramente al gobierno.
Entonces el peso se puede devaluar.
. - Correcto, vamos a un escenario en donde el tipo de cambio podría devaluarse para proteger las reservas del Banco Central. Por ejemplo, el saldo de la cuenta corriente fue negativo en U$S 19.715 millones en los últimos 12 meses, y se proyecta para fin de año en torno de los U$S 30.000 millones. Este dinero se va del país porque el tipo de cambio está bajo, alienta importaciones, desalienta exportaciones e invita a viajar al exterior. Para que esto no siga ocurriendo el tipo de cambio debería flotar a un nivel más alto y de esa forma corregir tamaña salida de fondos.
Eso está en el libreto del Banco Central
. - Correcto, para el Banco Central lo importante es la inflación y la tasa de interés, opera sobre estos dos problemas, y se equivocó en el diagnóstico para combatir la inflación. Con este punto en contra, es muy probable que antes de fijar una nueva meta de inflación el mercado corrija el tipo de cambio, para detener la salida de divisas y esto le permita al Banco Central tener aire para recomponer su diagnóstico y las medidas a tomar a futuro.
Vos decís que al Banco Central le vendría bien una devaluación.
. - Correcto, el Banco Central tiene una gran deuda en pesos, si devalúa pasará a licuarla, y de esa forma le será más fácil pagarla. El stock de lebac es de $ 971.604 millones, al tipo de cambio actual son U$S 56.081 millones, si devalúas a $ 19,00 el mismo stock baja a U$S 51.137 millones, en un solo acto te ahorras U$S 4.944 millones, de paso mejoras el balance del Banco Central.
Cuanto tenemos en las reservas del Banco Central
. - Un total de U$S 52.852 millones, el gobierno está trabajando para subir las reservas y de esta forma darle un mayor respaldo al enorme pasivo que tiene en pesos.
¿Vos qué opinas?
.- El gobierno viene sosteniendo una cotización del dólar en una banda de precios entre $ 18,00 y $ 17,00 desde el mes de julio en adelante, es imposible seguir sosteniendo esta banda de precios con un escenario de déficit de balanza comercial, déficit de la balanza de turismo, fuerte déficit fiscal y alto pago de intereses de la deuda, nos parece que el mercado pasadas las elecciones buscara un tipo de cambio que salte la barrera de $ 18,00 y busque un nuevo punto de equilibrio que podría ubicarse entre $ 19,00 y $ 20,00. Esta suba en el tipo de cambio puede limpiar las expectativas inflacionarias e iniciar un nuevo periodo de metas de inflación más realistas de cara al año 2018.
El gobierno estaría recalculando
. - Correcto, está recalculando la política monetaria, la meta de inflación y la tasa de interés, para poder largar y no empiojar al mercado, sería bueno que se produzca un ajuste del tipo de cambio y larguemos de un nivel de precios más realista.
Seguís mirando a México y Brasil.
. - Todos los días, México está coqueteando con el nivel de $ 19,00 para su tipo de cambio, un poquito más abajo o una más arriba cotiza en torno de dichos valores. El real no pasa de 3,19, pero tampoco se aleja más allá de 3,16. Si el real y el peso mexicano devalúan, Argentina no tendrá más remedio que ajustar su tipo de cambio. Recordemos que nuestro mayor atraso contra estas monedas no radica en la cotización del tipo de cambio, el atraso se produce porque Brasil y México tienen una inflación que va entre el 4% y 5% anual, mientras que en argentina la inflación está en el 24% anual. No hay dudas que el tipo de cambio en Argentina está atrasado.
La devaluación le viene muy bien a las economías regionales.
. - La devaluación es pan para hoy y hambre para mañana. Nosotros necesitamos parar la inflación, y luego trabajar en un tipo de cambio competitivo. En la medida que vamos a estos escenarios de devaluación y luego reacomodamiento de precios, sin resultados satisfactorios en materia de inflación, seguimos con tipos de cambios que no satisfacen a la producción primaria.
Vos decís, podemos devaluar, pero no resolvemos el problema de fondo.
. - El problema de fondo es el déficit fiscal, si el gobierno no logra equilibrio presupuestario, subiendo ingresos o bajando gastos en forma genuina, todo lo demás es maquillaje o fulbito para la tribuna. No vemos una corrección del desequilibrio fiscal, si hay una evaluación del peso a $ 19,00, no hay que enamorarse del dólar, hay que vender y entrar a la bicicleta financiera desde otro nivel de tipo de cambio.
Vos decís que lo que viene es un ajuste y más de lo mismo.
. - Si argentina hace lo mismo que Perú, Brasil y otros bancos centrales de la región, obtendrá similares resultados, tasas de interés en pesos muy altas contra la inflación, tipo de cambio retrasada y alto financiamiento externo.
Esto algún día se corta.
. - El día que se corte el problema es de todos, por ende, alguna solución es él va a encontrar.
Entonces, no estamos en un plan económico novedoso.
. - El plan es una copia de lo que hace el resto de América Latina, por ende, lo que te proponemos es algo distinto. No hay que volcarse el 100% a la bicicleta financiera, o estar 100% en la producción, hay que combinar bicicleta con producción, y hacer una planificación fiscal para poder obtener la mayor rentabilidad posible pagando la menor cantidad posible de impuestos en forma legal.
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